樂居財經徐迪3月8日，聯(lián)合國際宣布授予泰州市新濱江開發(fā)有限責任公司(“泰州新濱江”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。

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該發(fā)行人評級反映了泰州市人民政府在必要時為泰州新濱江提供適度強力支持的高度可能性，這主要考慮到泰州市政府對泰州新濱江的所有權，泰州新濱江作為泰州市醫(yī)藥高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)(“醫(yī)藥高新區(qū)”)內負責濱江工業(yè)園區(qū)(“工業(yè)園區(qū)”)的基礎設施建設以及國有資產運營的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及泰州市政府與泰州新濱江之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調、重大投融資決策以及持續(xù)的政府支持。此外，如果泰州新濱江面臨任何經營或財務困境，泰州市政府的聲譽和融資活動可能會遭受負面影響。

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對泰州新濱江的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時泰州市政府會繼續(xù)確保泰州新濱江穩(wěn)定經營的預期。

關鍵評級驅動因素

政府的所有權與監(jiān)督：泰州新濱江成立于2000年8月，初始注冊資本為人民幣2,000萬元。截至2022年9月底，泰州市政府通過泰州市政府國有資產監(jiān)督管理委員會(“泰州市國資委”)持有泰州新濱江100%的股權。泰州市國資委是泰州新濱江的唯一股東和實際控制人。泰州市政府對公司具有強有力的監(jiān)管，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、發(fā)展戰(zhàn)略、重大投融資計劃的決策和持續(xù)的政府支持。此外，泰州市政府對公司制定了績效考核政策，并定期委派審計師審核公司的經營業(yè)績和財務狀況。

戰(zhàn)略重要性以及戰(zhàn)略協(xié)調：泰州新濱江是泰州醫(yī)藥高新區(qū)工業(yè)園區(qū)重要且唯一的基礎設施建設主體。公司計劃通過投資推動工業(yè)園區(qū)的生產、服務、發(fā)展一體化。公司的經營戰(zhàn)略與當地政府的發(fā)展計劃保持一致。公司將堅持泰州市“十四五”規(guī)劃目標，抓住商機，發(fā)揮其在工業(yè)園區(qū)基礎設施建設的主導作用，為入駐工業(yè)園區(qū)的企業(yè)提供全方位的服務。

持續(xù)的政府支持：泰州新濱江自成立以來一直得到當地政府的支持。政府支持主要是以資本和資產注入以及運營補貼的形式。截至2022年9月底，公司注冊資本由人民幣2,000萬元增至人民幣43.3億元。2020年，公司收到來自地方政府人民幣30億元的注資。公司于2019年、2020年、2021年和2022年前9個月收到的政府補貼金額分別約為人民幣3.7億元、4.0億元、4.83億元及3.02億元。考慮到公司的職能以及其戰(zhàn)略重要性，聯(lián)合國際認為公司未來可能會適時收到以運營和/或財政補貼形式的政府支持。

泰州新濱江的財務及流動性狀況：泰州新濱江的總資產從2019年底的人民幣284億元迅速增長至2022年9月底的人民幣438億元。泰州新濱江的財務杠桿(總負債/總資產)偏高，近幾年維持在65%-70%水平，于2022年9月底為69.1%。截至2022年9月底，公司調整后的債務余額約為人民幣269億元，其中，短期和長期債務分別占其調整后的債務余額的61.3%和38.7%。同時，泰州新濱江擁有貨幣資金余額約人民幣43億元(其中受限資金約為人民幣37億元)以及未使用信貸額度約人民幣20億元。泰州新濱江主要依靠外部融資以支持其債務償還和業(yè)務運營，其擁有的多種融資渠道包括銀行貸款、境內及境外債券發(fā)行以及非標融資。

泰州市的經濟及財政狀況：泰州市是江蘇省地級市，也是中國長三角地區(qū)重要的貿易港口城市。2022年，泰州市實現(xiàn)GDP人民幣6,402億元，同比增長4.4%。2022年，地方政府財政收入受到留抵退稅政策的影響。2022年，泰州市政府的一般公共預算收入約為人民幣417億元，還原留抵退稅因素后較上年同口徑增長7.4%。泰州市政府的財政自給率不足，2022年的財政赤字為67.3%。泰州持續(xù)收到來自上級政府可觀的上級補助。政府性基金收入是政府綜合財力的另一個重要組成部分。然而，該收入容易受到市場和政策變化的影響。2022年，泰州市的政府性基金收入約為人民幣523億元，同比下降23.2%。截至2022年底，泰州市政府的債務余額約為人民幣1,001億元，其中一般債務余額以及專項債務余額分別為人民幣446億元以及555億元。

評級敏感性因素

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國際將考慮下調泰州新濱江的信用評級：(1)預期來自于泰州市政府的支持減弱，特別是因為泰州新濱江政府職能減弱導致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)泰州市政府對泰州新濱江的所有權大幅減少。

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國際將考慮上調泰州新濱江的信用評級：(1)來自泰州市政府的支持加強，或(2)對于泰州市政府的內部信用評估出現(xiàn)上調。

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